Аналитический обзор рынка FOREX от 05.09.2016

Напряженность, возникшая после выступления в Джексон-Хоуле главы ФРС Джанет Йеллен и её заместителя Стенли Фишера, намекнувших о возможности поднятия учетной ставки на заседании 21 сентября, наконец закончилась – слабый отчет Министерства труда США по занятости в августе перечеркнул эту возможность.

В несельскохозяйственном секторе было создано всего 151 тыс. новых рабочих мест, что заметно хуже ожиданий. Средняя продолжительность рабочей недели снизилась с 34.4 до 34.3 часа, при том что ожидался рост, средняя почасовая заработная плата выросла всего на 0.1% против роста 0.3% месяцем ранее, годовые темпы роста заработной платы снизились с 2.6% до 2.4%.

Слабые данные по занятости перечеркивают ястребиные планы ФРС – для них просто нет оснований. Днем ранее вышел индекс ISM в производственном секторе, в августе – снижение до 49.4 п., что указывает на спад активности. Региональные индексы также негативные – индекс от ФРБ Нью-Йорка снизился до 47.5 п., снижение отмечено в последних 3 кварталах из 4, ну а Канзас и Даллас уже на протяжении 18 и 20 месяцев соответственно уверенно находятся в отрицательной зоне, что нельзя трактовать иначе, как затяжную рецессию.

Для того чтобы увидеть, что на самом деле происходит в экономике США, достаточно просто вычесть из общей динамики ВВП потребительские расходы, которые достигают 70% от всего объёма ВВП:

Как бы уверенно не росло потребление, нужно понимать, что в конечном итоге сила экономики стоит на темпах роста материального производства, которые, как мы видим из графика, снизились с 1.125% в 1 кв. 2012 г. до -1.5% во 2 кв. 2016 г. Иными словами, уже 17 кварталов подряд тренд совершенно ясный – в США идет процесс деиндустриализации, и никакими косметическими мерами замаскировать этот факт невозможно.

Не удивительно, что бюджетный комитет Конгресса США оперативно отреагировал на агрессивную риторику Йеллен и Фишера – по его мнению, более медленное повышение ставок для экономики США окажется лучшим вариантом, до 4 квартала управление вообще не видит возможности роста ставки, а долгосрочный прогноз на окончание 2018 г. существенно снижает с 3.2% до 1.8%.

Озабоченность бюджетного управления Конгресса США вполне понятна – повышение ставок в условиях, когда снижаются корпоративные прибыли и падают темпы роста сбора налогов, грозит обрушить экономику в рецессию.

Доллар оказывается под давлением, изменить ситуацию может заметно более сильный, чем ожидается, отчет ISM по деловой активности в секторе услуг, который будет опубликован во вторник, но шансы на такой исход невелики.

EURUSD

По еврозоне новости противоречивы и не позволяют сформировать однозначную оценку. Исследование Еврокомиссии показало, что в августе уровень настроений в промышленности и деловой индекс в целом снижались, негатив поддержал Eurostat, в очередном отчете по инфляции утверждается, что темпы роста потребительских цен вновь замедляются.

Markit отмечает снижение всех трех индексов, характеризующих деловую активность – производственного, услуг и композитного, индексы по прежнему находятся выше 50 п., однако относительно июля значения ниже.

Во вторник будет опубликован уточненный отчет по ВВП во 2 квартале, изменений не ожидается влияние на рынок будет незначительным.

Ключевой день для евро – четверг. Игроки ждут заседания ЕЦБ по монетарной политике и последующего выступления Марио Драги. Предполагается, что банк воздержится от внесений изменений в текущую политику разве, что пролонгирует действие программы выкупа активов на период после марта 2017 г. Если ожидания рынка оправдаются, то евро получит заметный бычий импульс.

Текущая ситуация по евро характеризуется высокой степенью неопределённости, поскольку высока вероятность вербальной корректировки курса. Чуть более вероятным представляется рост к сопротивлению 1.1330/46, слабость доллара может получить продолжение. Однако если ЕЦБ преподнесет сюрприз и не позволит евро укрепиться, то пара снизится к поддержке 1.1047/69.

GBPUSD

Фунт сумел восстановиться к верхней границе горизонтального канала, воспользовавшись рядом положительных сигналов. Заметное снижение потребительской активности в июле оказалось краткосрочным, по данным Nationwide цены на жилье в августе выросли на 5.6%, что заметно выше прогнозов, активность в строительном секторе замедлилась до 49.2 п., а не до 46.1 п., как прогнозировалось, ну а самый сильный сигнал был сформирован агентством Markit, по его данным, активность в производственном секторе выросла в августе до 53.3 п. против 48.3 п. месяцем ранее.

Аналогичный индекс по сектору услуг также вырос до 52.9 п. против 47.4 п. месяцем ранее, поддержав позитив.

Еще один положительный для фунта фактор – ослабление доллара и общее снижение уровня риска. Фунт зачастую реагирует на изменение ситуации как сырьевая валюта, а потому получает дополнительный драйвер.

Сможет ли британская валюта развить успех, станет ясно в ближайшие дни. В среду будет опубликован отчет по промышленному производству в июле, плюс состоится главное событие недели – слушание в парламенте Отчета по инфляции, чуть позже NIESR предложит новую оценку темпов роста ВВП. В пятницу Банк Англии опубликует новый прогноз по инфляции и даст настрой перед плановым заседанием BoE на будущей неделе по вопросам монетарной политики.

Пара вплотную подошла к ключевой зоне сопротивления 1.3390/3441, и есть шанс на продолжение движения вверх. Если импульс окажется устойчивым, пара попробует подняться к 1.3644/61, возврат к поддержке 1.3146/53 выглядит чуть менее вероятно.

USDCAD

7 сентября Банк Канады проведет очередное заседание по монетарной политике. Опубликованный накануне отчет по темпам роста ВВП во 2 квартале показал максимальное снижение за последние 7 лет, однако луни практически не отреагировал поскольку падение было ожидаемым из-за масштабных лесных пожаров серьезно осложнивших работу нефтедобывающих компаний.

В настоящий момент рынок полагает, что ЦБ оставит монетарную политику без изменений, что является дополнительным бычьим фактором для канадца.

Нефть демонстрирует неожиданно сильные движения в обе стороны, реагируя на слухи. В частности, в понедельник резкий рост обусловлен ожиданиями совместного заявления России и Саудовской Аравии по вопросам развития энергорынков (кроме нефти в единую формулу, возможно, будут подтянуты планы строительства в Королевстве 16 ядерных реакторов), эти ожидания оказывают существенную поддержку луни, который и так растет на волне позитива.

Добавим сюда слабость доллара, снижение риска агрессивных действий ФРС на заседании 21 сентября, и неожиданно обнаружим, что движение к ключевой поддержке 1.2891/2904 и закрепление ниже откроет дорогу к 1.2762/68 и далее к 1.2706/21. Возврат к 1.2991/96 менее вероятен.

Примечание: аналитические обзоры рынка носят информативный характер и не являются рекомендациями по принятию торговых решений.

Автор аналитического обзора: Юрий Вишневецкий.