Аналитический обзор рынка Форекс от 24 августа 2015

Паническая распродажа на мировых фондовых площадках и ажиотажный спрос на евро и иену имеют под собой вполне логичные основания.

Доходность 5-летних защищенных от инфляции облигаций TIPS снижается в последние недели более высокими темпами, чем ранее, что указывает на то что рынок ждет инфляцию существенно ниже текущих уровней. Эти ожидания расходятся с риторикой ФРС, ожидающей как минимум стабилизации инфляции на уровнях выше нуля.

Таким образом, первым фактором, возвестившим о возможном переносе первого повышения ставки с сентября на декабрь, оказалась публикация в среду отчета по инфляции в США за июль, составившая 0.1% против 0.2% месяцем ранее и ожидания дальнейшего её снижения.

Второй фактор, а возможно и основной – продолжающееся сжатие денежной базы (ДБ). При растущей экономике и низкой инфляции логично ожидать не снижения ДБ, а напротив, роста. Однако ФРС объявила курс на ужесточение монетарной политики, и придерживается его – в годовом выражении сжатие ДБ в последние недели рекордно за всё время наблюдений.

В чем причина сжатия денежной базы? Первая – возможно, экономика США не растет, как то утверждает официальная статистика, а падает, и таким образом ФРС пытается удержать инфляцию. Второй, более вероятный – ФРС искусственно стремится к созданию дефицита долларов в мировой финансовой системе, чтобы иметь возможность одновременно с первым повышением ставки запустить волну QE4 без ущерба для стоимости доллара.

В любом случае падение цен на нефть, и на сырье в широком смысле, а также – девальвация юаня и общее замедление Китая имеют одну причину – общее снижение платежеспособного спроса со стороны стран Запада. Но, поскольку экономика Запада и стоит на стимулировании спроса, то, очевидно, надвигается новая волна кризиса, которая и обрушит спрос до минимальных отметок.

Это, вкратце, и есть основная причина панической распродажи фондовых площадок, вывода капитала из развивающихся стран и как следствие – ажиотажного спроса на евро и иену как валюты финансирования.

Как только этот спрос будет удовлетворен, рынки вернутся к естественному состоянию, то есть укреплению доллара США против всех конкурентов, поскольку при расхождении монетарных политик ФРС и эмитентов остальных резервных валют иного быть не может. Когда это произойдет — заранее сказать нельзя, как нельзя предсказать границы паники.

В среду – публикация заказов на товары длительного пользования в США в июле, прогноз негативный, в четверг – пересмотр темпов роста ВВП во 2-м квартале, новая оценка ожидается рынком на уровне 3.1% против предыдущих 2.3%, и выход не хуже ожиданий способен остановить волну распродаж.

EURUSD

Доходность 10-летних treasuries снизилась до 2%, это минимальное значение с апреля. Однако немецкие бундесы упали даже сильнее – до 0.55%, что характеризует опережающий спрос на долговые бумаги Германии и одновременно – на неверие в долгосрочные перспективы евро.

Аналогична ситуация и на фондовых площадках. Падение S&P 500 составило 6.3% от максимума недели, в то время как DAX потерял 9.1%, а Euro Stoxx 50 – 8.2%. Опережающее падение европейских площадок – признак того, что спрос на евро не имеет под собой фундаментальной основы.

Важной статистики из еврозоны на текущей неделе не ожидается, за исключением публикации во вторник данных по ВВП Германии за 2-й квартал и в пятницу – отчет о розничных продажах в июле.

Ожидаем удовлетворения спроса на евро уже в ближайшей перспективе, после чего с высокой вероятностью состоится возврат к основному тренду на укрепление доллара США. Возможен рост к 1.1550/71 или 1.1639/46, после чего снижение к поддержке 1.1324/55 и формирование нисходящей волны.

GBPUSD

Признаком того, что спрос на евро является исключительно спекулятивным, служит тот факт, что фунт относительно доллара в последние дни не растет, хотя фундаментально выглядит заметно сильнее.

Инфляция в июле оказалась в Великобритании лучше, чем прогнозировалось и лучше, чем в США, рост розничных продаж также выше. По существу это означает более надежный потребительский спрос, а значит – и более сильный драйвер для экономики.

Основное событие наступившей недели – уточненная оценка ВВП за 2-й квартал, которая будет опубликована в пятницу. В отличие от США, по Великобритании изменений не ожидается, а значит, в итоге рост ВВП может оказаться хуже, чем в США, что окажет давление на фунт.

Фунт пока не готов покинуть зону консолидации, однако шанс на то, что пара вернется к снижению, несколько выше.

USDCAD

Усилившееся падение цен на нефть и распродажа на рынках развивающихся стран не оставляют канадскому доллару никаких шансов на рост. Канадец находится в стороне от глобальных потрясений, овладевших рынками, но это не окажет ему никакой поддержки.

Розничные продажи выросли в июне на 0.6%, что превысило прогноз в 0.2%, но хуже мая, где был результат 0.9%. Годовая инфляция достигла в июле уровня 1.3%, что заметно выше майских 1.0%. В целом экономика Канады остается заложником глобальных процессов на финансовых рынках, в текущих условиях ждать быстрого восстановления цен на нефть не приходится, к тому же растет опасность снижения спроса со стороны США – основного торгового партнера.

Пара будет стремиться добраться до сопротивления 1.3373/3400, поддержка 1.3136/60, снижение маловероятно.

Примечание: аналитические обзоры рынка носят информативный характер и не являются рекомендациями по принятию торговых решений.