Аналитический обзор рынка FOREX от 7 сентября 2015

Чем ближе 17 сентября – день очередного заседания Комитета по монетарной политике ФРС США, тем большая нервозность будет на финансовых рынках. Игроки связывают возможное ужесточение монетарной политики с улучшением макроэкономической ситуации в США и общим восстановлением экономики, однако на самом деле это совершенно не так.

На графике ниже отражены два интегральных показателя состояния американской экономики, между которыми наблюдается ярко выраженная корреляция.

Первый из них представляет отношение создаваемых рабочих мест Total Nonfarm Payrolls к уровню потенциально экономически-активного населения. Хорошо видно, что пик был пройден в 2000 г. перед крахом пузыря доткомов, после чего темпы роста рабочих мест начали отставать от темпов роста потенциальной рабочей силы. Или другими словами, желающих работать больше, чем возможностей для этого.

Текущий показатель ниже, чем в феврале 2009 г., что ясно указывает на то, что американская экономика не может обеспечить работой всех желающих, а официальная безработица на уровне 5.1% объясняется всего лишь выпадением из статистики большого количества работников, отчаявшихся найти работу.

Второй показатель, являющийся отношением объема продукции, произведенной на территории США к ВВП, отражает тот же процесс, а именно – деиндустриализацию страны и снижение производственной базы. И этот интегральный показатель находится по итогам 2-го кв. 2015 г. на уровне 4-го кв. 2008 г., что ясно указывает на серьезные структурные проблемы в стране.

Таким образом можно констатировать – экономика США прошла пик в 2000 г., и с тех пор доллар США опирается не на экономическую мощь США, а на статус резервной валюты и финансовые институты. Отсюда следует немаловажный вывод – решение о поднятии процентной ставки будет приниматься ФРС не на основе макроэкономических показателей. Вероятность первого шага на заседании 17 сентября остаётся высокой, несмотря на угрозу дефляции и другие откровенно слабые данные.

Индекс разгона инфляции снизился в августе до 39 п. против 44 п. месяцем ранее, эта тенденция была ожидаема.  Падение затрат на рабочую силу до -1.4% по итогам 2-го квартала приведет к снижению потребительского спроса, который не будет компенсирован даже снижением безработицы до 5.1%. Рынок труда показывает ухудшение, новых рабочих мест в августе создано всего 173 тыс., что заметно хуже прогноза.

На текущей неделе не ожидается никаких важных макроэкономических данных из США, поэтому игроки, скорее всего, не смогут получить каких-либо ясных ориентиров, а потому доминирующей останется тенденция к укреплению доллара США и возможному росту спроса на иену и франк, не имея точных данных, игроки будут исходить из худшего сценария.

EURUSD

Несмотря на то, что статистика из еврозоны в целом поступает вполне позитивная, у евро шансов на рост немного.

На пресс-конференции, состоявшейся по итогам очередного заседания ЕЦБ, Марио Драги сделал упор на возможном снижении инфляции до отрицательных значений и на появлении новых рисков для экономики еврозоны. Его посыл был вполне ясен – регулятор не остановится перед новыми шагами по стимулированию, если спрос на евро будет толкать пару вверх.

Таким образом, Драги свёл на нет неплохие макроэкономические данные. В частности, розничные продажи в еврозоне выросли в июле на 0.4%, что является лучшим показателем с апреля, рост в годовом выражении на 2.7% — лучший с декабря 2014 г. Деловая активность в странах еврозоны, согласно исследованиям от Markit, росла в августе, уровень безработицы снизился в июле до 10.9% против 11.1% месяцем ранее.

Во вторник в 12:00 мск будет опубликован окончательный результат по ВВП еврозоны за 2-й квартал, изменений относительно предварительной оценки не ожидается, до конца недели пара будет находиться под давлением, вероятность роста невысока.

Возможный рост ограничен сопротивлением 1.1238/61, основная цель – поддержка 1.0857/84.

 

GBPUSD

Статистика из Великобритании на прошедшей неделе оказалась довольно слабой. Индексы деловой активности от Markit показали замедление по всем трем секторам, заметно снизились объемы потребительского кредитования.

В среду выйдут данные по промышленному производству в июле, эксперты не ожидают улучшения относительно июня, а также будет опубликован показатель темпов роста ВВП от NIESR, отличающийся высокой точностью прогноза.  На следующий день 10 сентября состоится очередное заседание Банка Англии по монетарной политике, рынок сюрпризов не ждет, вряд ли Банк Англии будет предпринимать какие-либо действия до того, как сделает свой ход ФРС США.

Стремительное снижение фунта, начавшееся 25 августа, увеличивает вероятность коррекции, однако даже в этом случае рост вряд ли будет выше сопротивления 1.5414/55. Пара настроена на снижение, ближайшая цель 1.4992/5027.

USDCAD

Канада остаётся заложником двух важнейших факторов, которые определяют курс луни – это цена на нефть и реальный потребительский спрос в США.

Относительно нефтяных цен консенсуса на рынке нет, основные производители снижать объемы добычи не намерены, отчаянная борьба за контроль над рынками сбыта будет продолжаться до тех пор, пока не будет закрыто большинство низкорентабельных проектов. Этот день наступит не завтра, а значит, вероятность еще одной волны снижения цен на нефть остаётся высокой, что будет оказывать на канадский доллар давление.

Второй фактор напрямую связан с планами ФРС относительно возможного ужесточения монетарной политики, и в перспективе тоже способен создать для канадца довольно сильный негативный эффект.

У луни, таким образом, нет никакого драйвера к росту, пара usdcad продолжит поход на север.

В среду 9 сентября состоится очередное заседание Банка Канады, вероятность снижения процентной ставки с текущих 0.5% мала, регулятор не будет делать резких шагов до тех пор, пока не увидит каких-либо действий со стороны ФРС. Ближайшая цель 1.3352/63, следующая 1.3449.

Примечание: аналитические обзоры рынка носят информативный характер и не являются рекомендациями по принятию торговых решений.