Аналитический обзор рынка FOREX от 07.03.2016

Индекс ISM в производственном секторе за февраль показал дальнейшее снижение активности. В феврале индекс чуть вырос до 49.6п против 48.2п в январе, но по-прежнему находится ниже уровня в 50п. Аналогичный индекс от Markit Economics также вырос с 51п до 51.3п, и он, в свою очередь, указывает на расширение сектора.

Что касается сектора услуг, то он продолжает находиться на почти двухлетних минимумах, но, тем не менее, все же выше 50п. что указывает на рост активности, к тому же февральские 54.3п оказались заметно лучше прогнозируемых 53.2п.

Наиболее важные данные поступили в пятницу.  Количество новых рабочих мест, созданных вне сферы сельского хозяйства, оказалось заметно лучше прогнозов, рост в феврале составил 242 тыс., причём показатели декабря и января были пересмотрены в сторону увеличения совокупно на 30 тыс. Такие уверенные цифры обязательно скажутся на уровне безработицы, можно будет ожидать снижения с 5.9% уже в ближайшей перспективе.

Доллар среагировал на публикацию ростом, однако затем растерял все свое преимущество. Основная причина – в снижении средней почасовой рабочей платы на 0.1%, в годовом исчислении рост заработной платы снизился с 2.5% до 2.2%, к тому же вновь уменьшилась продолжительность средней рабочей недели с 34.6 час до 34.4 час, а снижение заработной платы, в свою очередь, ставит под угрозу рост инфляции.

Тем не менее, публикация новых данных позволила поднять прогноз по темпам роста ВВП в 1 квартале до 2.2%:

До ключевого весеннего заседания ФРС США по монетарной политике осталось всего 10 дней, и игрокам требуется тщательно взвесить все шансы. Игроки ведут себя так, будто уверены в том, что ФРС поднимать ставку не планирует, более того, вновь, наводнит мировые финансы дешевыми деньгами. Быстрыми темпами растет цена на нефть, восстановившись к уровням декабря, растут фондовые индексы и доходности облигаций, указывая на вновь появившийся аппетит к риску.

Однако внимательный взгляд на основные макроэкономические показатели дает право на совершенно иной вывод – у ФРС есть все формальные основания для того, чтобы вновь повысить ставку на 0.25% как и было запланировано в декабре. Прогноз по росту ВВП в 2.2% — это очень хороший результат, с учетом традиционно слабого 1 квартала, к тому же оценка 4-го квартала была не так давно повышена до 1%. Отчет по занятости указывает на дальнейший рост, и уже в апреле возможно достижение годового таргета. Инфляция и вовсе поднялась до 1.4%, совершив в январе впечатляющий рост, а inflation core добрался до уровня 2.2%, что уже выше таргета, и дает все основания для реагирования со стороны ФРС.

С учетом неоднозначности ситуации следует выделить три события, которые могут дать подсказку, ждать или нет роста ставки 16 марта. Первое из них – динамика объемов денежной базы, информация станет доступна в пятницу вечером. Напомним, сильное сокращение денежной базы в конце декабря было одной из причин паники и падения цен на нефть, затем произошел некоторый откат и если мы увидим еще одно сокращение, то это увеличит шансы на то, что ФРС остается на ястребиной позиции готова поднять ставку.

Второе событие – отчет по розничным продажам и ценам производителей в феврале, будет опубликован 15 марта. Третье и ключевое – отчет по потребительской инфляции за февраль, выйдет непосредственно в день заседания FOMC за 4.5 часа до объявления результатов.

Как мы видим интрига будет сохраняться вплоть до последнего момента, следует ждать роста волатильности и неожиданных сюрпризов.

EURUSD

ЕЦБ проведет 10 марта заседание по монетарной политике, и, судя по просочившимся в СМИ слухам, не имеет четкой согласованной позиции. В том, что программа стимулирования будет расширена, не сомневается уже никто, весь вопрос в том, какие именно шаги выберет ЕЦБ.

Наиболее очевидный шаг – дальнейшее сокращение ставок по депозитам, по оценке Goldman Sachs каждое сокращение на 0.1% способно вызвать снижение евро на 2 фигуры. Однако этот шаг одобряется не всеми, поскольку сильно усложняет жизнь банкам, которым, по мнению ЕЦБ, нужно активнее участвовать в программе TLTRO.

Второй очевидный шаг – расширение ежемесячного объема QE, в пределах о 10 до 30 млрд евро, и если это произойдет, то встанет вопрос о том, куда конкретно эти средства будут направлены. Если состоится переход от преимущественных покупок облигаций Германии к облигациям периферийных стран еврозоны, то это будет еще один фактор сильного давления на евро.

Есть вероятность, что итоги заседания не будут соответствовать ожиданиям рынка, поэтому высокая волатильность практически гарантирована. Прорыв выше сопротивления увеличит шанс достигнуть зоны 1.1218/56, это менее вероятный сценарий, потеря сопротивления 1.0784/0807 позволит развить нисходящий тренд, его сила будет зависеть от степени решимости ЕЦБ.

GBPUSD

Банк Англии проведет свое заседание 17 марта, позже всех, и будет иметь перед собой полную картину действий других Центробанков. На данный момент угрозы расширения программы стимулирования нет, и фунт в значительной степени следует за трендом, однако макроэкономические данные, поступающие из Великобритании, указывают на замедление экономики и угрозу дальнейшего снижения фунта.

Markit Economics опубликовал исследования по деловой активности в феврале по всем основным секторам экономики, и везде есть признаки замедления.  Активность в производственном секторе упала до 50.8п, это минимум с мая 2013г, в строительном до 54.2п, это минимум с августа 2013г, ну а сектор услуг снизился до 52.7п, это худший результат с марта 2013г.

9 марта будет опубликован отчет по промышленному производству в январе и оценка темпов роста ВВ от NIESR, которая традиционно выходит перед очередным заседанием Банка Англии, а в пятницу – прогноз по инфляции от Банка Англии. Эти данные позволят понять, растет или нет негатив в оценках со стороны регулятора.

Рост фунта на прошлой неделе обусловлен в большей степени возвратом интереса к риску, чем фундаментальными причинами. Поскольку краткосрочный восходящий импульс еще не отработан, существует опасность роста к сопротивлению 1.4349/78, однако уже в среднесрочной перспективе следует ожидать новой волны снижения.

USDCAD

В прошлом обзоре мм предполагали, что пара попытается оттолкнуться от поддержки 1.3319/75, и вот эта цель достигнута, но шансов на разворот больше не стало. Нефть WTI тестирует годовой максимум, и ждать в этих условиях шагов по стимулированию со стороны Банка Канады на заседании уже 9 марта не приходится.

Формально причин для роста нефти две. Первая из них – растущие шансы на то, что страны – производители нефти сумеют найти консенсус по объемам добычи, что исключит дальнейшее снижение цен. Есть серьезные сомнения в том, что этот сценарий реализуется, однако на данный момент рынок предпочитает быть на стороне оптимистов.

Вторая причина – вероятный отказ ФРС США от дальнейшего роста процентных ставок что благотворно скажется на общем росте потребительского спроса. И для Канады этот фактор весьма существенен.

Собственные макроэкономические показатели публиковавшиеся на прошлой неделе, имеют нейтральный оттенок и не оказывают на курс луни заметного влияния. К концу недели возможен рост волатильности на фоне реакции рынка на заседание ЕЦБ, в четверг глава Банка Канады выступит с объёмной речью в Институте перспективных исследований, в пятницу будет опубликован отчет по рынку труда за февраль.

Пока быки по нефти сильны, пара будет искать возможность обновить минимум, поэтому движение к поддержке 1.3214/37 более вероятно.

Примечание: аналитические обзоры рынка носят информативный характер и не являются рекомендациями по принятию торговых решений.

Автор аналитического обзора: Юрий Вишневецкий.