Аналитический обзор рынка FOREX от 08.08.2016

Ожидаемый отчет по занятости в июле оказался для рынка довольно неожиданным. В несельскохозяйственном секторе было создано 225 тыс. рабочих мест при прогнозе 185 тыс, данные за май и июнь пересмотрены на 18 тыс. в сторону повышения. Вырос уровень участия в рабочей силе до 62.8%, а средний рост заработной платы – на 2.6% в годовом исчислении, что позволяет надеяться и на рост инфляционного давления.

Доллар отреагировал укреплением по всему фронту, однако вероятность повышения ставки в текущем году изменилась незначительно. Если до заседания фьючерсы на ставку давали 88% вероятности на сентябрь и 67% — на декабрь, то после публикации – 85% и 56% соответственно, то есть большинство по-прежнему считает, что ФРС уклонится от повышения ставки в текущем году.

Тем не менее, в текущем месяце еще многое может измениться. 17 августа будет опубликован протокол FOMC, а 26 августа – вторая оценка ВВП США во 2 квартале и выступление Йеллен в Джексон-Холле, этот день может оказаться ключевым в оценке перспектив доллара.

Но это, скажем так, краткосрочные спекулятивные тенденции, а на повестке дня, на самом деле, совсем другие вопросы. Динамика изменения структуры рынка труда США хорошо видна на графике ниже. Занятость в реальном секторе непрерывно снижается, по итогам июля установлен очередной исторический минимум процентного отношения занятых в промышленности к общему количеству трудоспособного населения, рост же обеспечивается исключительно созданием новых рабочих мест в секторе услуг.

Объяснение, что повышается производительность труда и потому сокращается потребность в рабочей силе, не выдерживает критики, поскольку динамика индекса промышленного производства к ВВП ясно указывает на сокращение доли реального сектора в экономике США.

Пик индустриальной мощи США был достигнут в 3 кв. 1974г, это время введения Ямайской валютной системы после падения Бреттон-Вуда. Именно тогда были введены плавающие валютные курсы, доллар США потерял привязку к золоту, а экономика США вступила на путь постиндустриального развития.

На текущий момент вся финансовая система стоит перед необходимостью решить вопрос – может ли мировая валюта эмитироваться без всякой привязки к реальному сектору, и в зависимости от решения этого вопроса и нужно оценивать долгосрочные перспективы доллара.

Календарь на неделе будет довольно насыщен событиями, большая часть из которых относится к второстепенным. Исключение – розничные продажи в пятницу, также стоит обратить внимание на вторник, будут опубликованы данные по производительности труда во 2 квартале и по оптовым запасам.

EURUSD

Еврозона на прошлой неделе оставалась на периферии внимания, поскольку рынки были полностью поглощены результатами заседания Банка Англии и пятничными нонфармами, однако теперь, когда основные драйвера уже сыграли, евро вновь выйдет на первый план.

Деловая активность в еврозоне растет. Так, по оценке Markit, активность в секторе услуг выросла до 52.9 п. против 52.7 п. месяцем ранее, в производственном – с 52.9 п. до 53.2 п. Падение цен производителей замедляется, промышленное производство в Германии в июне заметно лучше прогноза, а индикатор уверенности от Sentix добрался до отметки 4.2 п., оттолкнувшись от полуторагодичных минимумов.

Положительные новости с лихвой перекрываются тревожными ожиданиями, уже ближайший отчет по торговому балансу покажет ухудшение и-за подешевевшего фунта. Ключевой день для евро – пятница, помимо объёмного пакета отчетов из Германии мы узнаем предварительные результаты ВВП в еврозоне за 2 квартал и июньские данные про промышленному производству.

Евро находится в краткосрочном восходящем канале, и пока рынок не видит негатива из еврозоны, вполне вероятна попытка протестировать сопротивление 1.1334/51. В то же время долгосрочно пара смотрит на юг, поэтому нужно быть осторожными с длинными позициями.

GBPUSD

Банк Англии приступил к стимулированию экономики на фоне значительного ухудшения макроэкономических прогнозов. В квартальном отчете по инфляции BoE сообщил, что рост экономики в 3 квартале 2016 г. замедлится до 0.1%, прогноз на 2017 г. снижен с 2.3% до 0.8%, на 2017 г. – с 2.3% до 1.8%. Также банк ждет роста безработицы до 5.4%, замедление роста реальных доходов населения уже в 3 квартале, снижение инвестиционных расходов и замедление роста производства.

Единственный плюс от резкого падения курса фунта – вероятный рост инфляции до 1.9% в 2017 г. и до 2.4% в течении трех лет.

Снижение ставки на четверть пункта ожидалось, более того, Банк озвучил возможность еще одного понижения, вероятнее всего на 0.15% на одном из заседаний к концу года. Возобновление программы выкупа активов любопытно тем, что из запланированных 60 млрд. Фунтов только 10 млрд. пойдут в корпоративный сектор, а вот 50 млрд – на выкуп правительственных обязательств. Фактически Банк Англии начинает прямое финансирование дефицита бюджета, и идет по стопам Банка Японии.

Фунт в таких условиях ожидаемо среагировал снижением, однако поддержка 1.30 устояла, несмотря на то, что в пятницу нонфармы сыграли в пользу доллара. Во вторник – публикация отчёта по промышленному производству и торговому балансу в июне, кроме того, выйдет оценка темпов роста ВВП от NIESR. Рынок полагает, что фунт останется под давлением, и вероятно снижение к 1.25, но для этого требуется уверенность в действиях ФРС. Пока такой уверенности нет, более вероятной выглядит торговля в диапазоне.

USDCAD

Цены на нефть пытаются оттолкнуться от локального минимума, однако сильный драйвер на настоящий момент отсутствует. Страны ОПЕК предпринимают очередную попытку выйти на соглашение о замораживании объемов добычи, однако инициатива Венесуэлы, Эквадора и Кувейта находит довольно слабый отклик среди остальных членов организации. В пользу соглашения – наращивание добычи в Иране приблизительно до досанкционных уровней, и опасения относительно того, что отсутствие прогресса способно спровоцировать еще одну волну снижения цен.

На данный момент в пользу роста цен играют отчеты Baker Hughes о росте активных буровых установок, очередная неделя показала увеличение с 374 до 381 вышки, плюс падение запасов бензина сверх ожиданий.

Отчет по рынку труда Канады вышел слабым, количество занятых в июле сократилось на 31.2 тыс, также несколько ухудшился торговый баланс за счет роста импорта, однако индекс деловой активности Ivey заметно вырос в июле, что указывает на некоторый рост оптимизма, в первую очередь по ситуации в США, от чего критически зависит экспорт Канады.

Неделей ранее мы предполагали, что usdcad возобновит рост к 1.3355, однако пара все же спустилась к нижней границе канала перед возобновлением роста. Вероятность добраться до сопротивления 1.3312/55 расцениваем как более высокую, однако переход в диапазонную торговлю выглядит все более естественным.

Примечание: аналитические обзоры рынка носят информативный характер и не являются рекомендациями по принятию торговых решений.

Автор аналитического обзора: Юрий Вишневецкий.