Аналитический обзор рынка FOREX от 22.02.2016

Индекс доллара корректируется уже несколько недель, отражая рост опасений игроков относительно способности американской экономики выдержать объявленный в декабре темп повышения процентных ставок, и в настоящее время фокус ожиданий сместился с марта на июнь. Иными словами, вероятность того, что ФРС решится еще раз поднять ставку на 0.25% на ближайшем заседании 16 марта составляет на данный момент менее 20%.

Однако при ближайшем рассмотрении выясняется, что ситуация выглядит во многом иначе. Известно, что ФРС при выработке монетарной политики ориентируется на 3 основных показателя – корневое значение потребительской инфляции без учета таких волатильных компонентов, как цены на продукты питания и энергоносители, на состояние рынка труда и на темпы роста ВВП.

Опубликованный на прошлой неделе отчет по инфляции показал, что в январе рост inflation core составил 0.3%, в годовом исчислении рост добрался до уровня 2.2%, и это уже выше таргета 2%, установленного ФРС. Иными словами, ФРС имеет полное право заявить о восстановлении потребительской инфляции до уровней 2012/13г:

Что касается занятости, то и здесь, судя по цифрам, все благополучно. Несмотря на то, что в январе было создано всего 151 тыс. новых рабочих мест, что меньше среднего уровня 2015г, безработица снизилась до 4.9%, это минимальное значение за последние 8 лет, то есть формально ФРС имеет полное право заявить о восстановлении рынка труда до докризисных уровней.

Что касается роста ВВП, то и здесь явные положительные тенденции, после провального 4 квартала первые данные за январь свидетельствуют о восстановлении. Промышленное производство выросло в январе на 0.9%, это сильнейший месячный рост за последние 4 года, уровень загрузки производственных мощностей вырос с 76.4% до 77.1%, отмечен рост цен производителей выше экспертных оценок. Модель GDPNow, рассчитываемая ФРБ Атланты, по итогам недели прогнозирует рост ВВП в 1 квартале на уровне 2.6%, что превышает и декабрьский прогноз ФРС.

Таким образом, можно констатировать, что у ФРС полностью развязаны руки для дальнейших шагов. Можно спорить о достоверности статистических данных, но факт в том, что формальные показатели оставляют полное пространство для маневра.

Наступившая неделя ответит на вопрос, поменял ли рынок свои ожидания, или по-прежнему будет придерживаться мнения о том, что ждать очередного роста ставки следует не ранее июньского заседания. В четверг будет опубликован отчет по заказам на товары длительного пользования в январе, после декабрьского провала на 5.1% ожидается рост на 3%, а в пятницу выйдет вторая предварительная оценка темпов роста ВВП в 4 квартале, и если она окажется лучше первой оценки, то это увеличит шансы на возврат доллара к росту.

EURUSD

Евро теряет бычий импульс, шансы на возобновление роста уменьшаются. Выходившие на прошлой неделе статистические отчеты в целом были негативными, профицит торгового баланса в декабре уменьшился с 22.7 млрд. евро до 21 млрд евро, предварительные данные по доверию потребителей з февраль снизились до -8.8п. это худшее значение с января 2015г, а февральские индексы по деловой активности от Markit выходят сплошь в красной зоне.

Опубликованные на прошлой неделе минутки заседания ЕЦБ свидетельствуют, что банк видит рост рисков для европейской экономики. Отмечено, что банк готов начать в марте дополнительное стимулирование, при этом следует иметь в виду, что заседание ЕЦБ состоялось еще до того, как на финансовых рынках началась паника, которая привела к резкому падению доходностей облигаций, а вероятность дефляционного сжатия экономики заметно возросла.

Ключевым днем для евро будет четверг, когда выйдут данные по потребительской инфляции в январе. Шансы на возобновление роста выглядят призрачно, поддержка 1.1045/72 вряд ли устоит, пара скорее всего снизится до 1.0948, после чего будет искать новый драйвер.

GBPUSD

Британский фунт отреагировал снижением на новость о том, что двухдневные переговоры между Премьер-министром Кэмероном и руководством Евросоюза завершились компромиссным решением. Великобритания получит в составе Евросоюза особый статус, позволяющий ей не участвовать в ряде интеграционных проектов, а британские компании нельзя будет подвергать дискриминации за то, что Британия не входит в еврозону.

Достигнутое соглашение полностью удовлетворяет руководство страны, и можно было бы ожидать укрепления фунта на открытии недели. Однако позиции заметно более популярного политика, мэра Лондона Джонсона остается прежней – он будет агитировать за выход страны из Евросоюза, и шансы на положительный исход будущего референдума по прежнему остаются неясными.

Безработица остается на прежнем уровне 5.1%, темпы роста средней заработной платы несколько снизились, что окажет негативный эффект на рост инфляции, которая, в свою очередь, выросла в январе на 0.3% что оказалось чуть лучше декабрьских 0.2%. Основной индекс потребительских цен Inflation core вырос в январе на 1.2%, это заметно ниже, чем в США, что приведет в конечном итоге к изменению дифференциала доходностей в пользу американских бумаг.

У фунта немного шансов перехватить инициативу, обновление минимума от 21 января выглядит более вероятным.

USDCAD              

Канадский доллар не оставляет попыток развить полноценную коррекцию. Основным драйвером являлись ожидания того, что крупнейшие производители нефти сумеют найти компромиссное решение, позволяющее стабилизировать цены на нефть, но, по всей видимости, время для такого соглашения еще не пришло.

Большинство стран выразили готовность заморозить январские объемы добычи, но с условием того, что предложение и так избыточно, а с учетом снижения темпов роста мировой экономики оно станет еще более избыточным, это решение является половинчатым и эффекта не даст. Требуется механизм снижения объемов предложения, и вот об этом ни одна из стран вести переговоры пока не готова.

В результате цены на нефть не могут обновить февральский максимум, несмотря на заметное снижение напряженности, выражающееся в падении цен на золото и устойчивом росте фондовых индексов, и для луни это плохой знак.

Канадец еще некоторое время будет оказывать сопротивление, поскольку опирается на в целом неплохие статданные. Инфляция в январе выросла на 0.3%, рост превысил прогноз, годовые темпы роста составили 2%, и это – уровень декабря 2014г., однако импульс на снижение в паре практически исчерпан.

Шансы на прорыв поддержки 1.3652/57 еще сохраняются, но они реализуются только в случае совпадения нескольких факторов одновременно. Более вероятным представляется переход в диапазонную торговлю.

Примечание: аналитические обзоры рынка носят информативный характер и не являются рекомендациями по принятию торговых решений.

Автор аналитического обзора: Юрий Вишневецкий.