Аналитический обзор рынка FOREX от 29.02.2016

Доллар США завершил неделю на мажорной ноте, вдохновившись пересмотром темпов роста ВВП в 4 квартале 2015 г. в сторону увеличения.

Рынок ожидал, что первая предварительная оценка 0.7% будет понижена до 0.4%, однако в реальности все произошло точно наоборот, оценка повышена до 1.0%, также в сторону увеличения пересмотрены квартальные данные по расходам на личное потребление, что говорит об устойчивом потребительском спросе.

Этот вывод подтверждается и первыми данными текущего квартала. Индекс потребительских настроений Reuters/Michigan в феврале снизился на 0.3п до 91.7п против 92.0п месяцем ранее, это результат заметно лучше предварительного значения двумя неделями ранее, и свидетельствует о том, что повышение ставки 16 декабря не привело к спаду потребительских расходов, от минимума, зафиксированного в сентябре 2015 г. удалось оттолкнуться, и текущий результат можно характеризовать как вполне уверенный.

Эта уверенность подтверждается и динамикой личных доходов и расходов в начале года. Расходы выросли в январе на 0.5%, в годовом исчислении рост 1.7%, что лучше декабрьских 1.5%, доходы выросли на те же 0.5%. Наблюдается отчетливая положительная динамика в последние 4 месяца, что служит дополнительным основанием для того, чтобы ФРС считала последствия от начала цикла ужесточения ставок в сфере потребления вполне положительными.

Уверенность игроков в том, что ФРС на заседании 17 марта уклонится от очередного повышения ставки, заметно сократилась. По основным показателям ситуация в экономике США выглядит вполне благополучно. Рост ВВП в 1 квартале, согласно модели GDPNow от ФРБ Атланты, прогнозируется на уровне 2.1%, что для обычно слабого первого квартала очень приличный результат. Уровень безработицы снизился в январе до 4.9%, остался всего один шаг до собственного прогноза ФРС от 16 декабря, что служит подтверждением восстановления на рынке труда. Уровень инфляции вырос до 1.4%, что выше самых смелых ожиданий, более того, показатель inflation core, то есть рост цен без учета продуктов питания и энергоносителей, вырос в январе до 2.2%, что уже выше таргета 2%, а значит, требует реагирования со стороны ФРС.

Другими словами, по ключевым показателям статистика в пользу очередного снижения ставки, а значит, рынок должен будет учесть этот момент в своих котировках, поддержав рост доллара.

Важными днями на текущей неделе являются вторник и пятница. Во вторник будет опубликован индекс ISM в производственной сфере, плюс индекс постепенного разгона инфляции, оценивающий состояние промышленного сектора. По обоим показателям прогноз на текущий момент положительный, что несколько странно с учетом того, что все до единого региональные отделения ФРС отчитываются о замедлении в производственном секторе, но кто их читает, эти отчеты? В пятницу будет опубликован февральский отчет по рынку труда, который может резко изменить позицию рынка на итоги заседания 16 марта, плюс выйдет торговый баланс за январь.

Таким образом, позиции ястребов в ФРС заметно сильнее, чем казалось совсем недавно, и с учетом приближения ключевых заседаний ЦБ ряда ведущих стран с 9 до 17 марта, на которых ожидается принятие мер по дальнейшему смягчению монетарных политик, можно ожидать роста дифференциала доходностей в пользу доллара, а значит, и рост самого доллара.

EURUSD

Евро завершил неделю распродажами, и нет причин считать, что на текущей неделе что-то изменится. Доходности по немецким облигациям уверенно идут в отрицательную зону, вслед за Швейцарией и Японией, на открытии недели доходность 10-летних бумаг снизилась до 0.114%, обновив очередной исторический минимум.

Чем ближе 10 марта – день очередного заседания ЕЦБ, тем более уверенными становятся медведи, последние макроэкономические данные из еврозоны не позволяют надеяться, что ЕЦБ и на этот раз обойдется косметическими мерами.

Индексы деловой активности от Markit показывают уверенное замедление во всех секторах, индекс экономических ожиданий от IFO впервые с ноября 2014г. снизился ниже 100п, целый ряд показателей, рассчитываемых Еврокомиссией, указывает на развитие спада в феврале, а опубликованные сегодня предварительные данные по февральской инфляции оказались заметно хуже ожиданий, потребительские цены откатились на уровень годичной давности, то есть программа QE, принятая в марте прошлого года оказывается недостаточно эффективной.

Во вторник будет опубликован отчет по рынку труда в среду – цены производителей, но уже сейчас ясно, что кардинального улучшения не будет. Вероятность масштабного расширения программы стимулирования растет, евро будет находиться под давлением, шансы на разворот призрачные. Пара может попытаться найти поддержку на уровне 1.0769/73, однако вряд ли она там задержится надолго.

GBPUSD

Неделя для фунта прошла под знаком повышенного внимания к проблеме возможного выхода Великобритании из Евросоюза. После достижения предварительного соглашения между Кабмином Великобритании и Брюсселем, напряженность должна была пойти на спад, однако этого не случилось – исход будущего референдума по-прежнему неясен.

Однако возможный “Breksit» — далеко не единственная проблема для фунта. В последнюю неделю сразу несколько членов Кабинета по монетарной политике намекнули, что Банк Англии рассматривает варианты ослабления монетарной политики. Причины те же, что и у большинства стран – угроза замедления экономики. Отчет CBI за февраль показал – уровень промышленных заказов откатился к 3-х летнему минимуму, инфляция в январе рухнула на 0.8%, и даже неплохой рост ВВП и сохраняющаяся высокой потребительская активность будут недостаточными, чтобы надеяться на улучшение тенденции.

Сильная перепроданность фунта дает надежду на техническую коррекцию, однако в долгосрочной перспективе снижение продолжится. Рост к сопротивлению 1.4145/68 возможен только в случае поступления явно негативных данных из США на текущей неделе, гораздо вероятнее продолжение снижения, уровень 1.3696/3715 может послужить основанием для коррекции.

USDCAD

Отсутствие важной макроэкономической информации на прошедшей неделе не помешало канадцу развить укрепление. Нефть не может сформировать еще один нисходящий импульс, несмотря на высокие объемы запасов и падение промышленного производства в большинстве развитых стран, поскольку рынок ожидает уже в скорой перспективе выхода из бизнеса целого ряда компаний, занимающихся разработкой сланцевых месторождений, а также довольно высокую вероятность того, что страны ОПЕК все же найдут общий язык и снизят свои объемы добычи.

Во вторник будет опубликован отчет по темпам роста ВВП Канады в 4 квартале, а 4 марта – торговый баланс, индекс активности от Ivey и индикатор производительности труда в 4 квартале. К концу недели игроки могут получить, наконец, более четкие ориентиры по состоянию экономики Канады, и смогут сформировать более четкую позицию.

Пара практически созрела для формирования локальной коррекции, основанием может послужить текущий уровень или зона 1.3319/75, ближайшая цель 1.3700/33, дальнейшая динамика выглядит неопределенной.

Примечание: аналитические обзоры рынка носят информативный характер и не являются рекомендациями по принятию торговых решений.

Автор аналитического обзора: Юрий Вишневецкий.